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9月鋁價(jià)先強(qiáng)后弱

9月鋁價(jià)先強(qiáng)后弱。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2025年9月30日國(guó)內(nèi)鋁錠華東市場(chǎng)均價(jià)20733.33元/噸，較9月1日市場(chǎng)均價(jià)20636.67元/噸，上漲0.47%。

鋁價(jià)突破2萬(wàn)大關(guān)，處于近1-2年的相對(duì)高位，原料氧化鋁價(jià)格高位回落，目前噸鋁利潤(rùn)處于相對(duì)較好位置。

9月鋁價(jià)回落，主要是因?yàn)槌杀径巳趸?0月鋁價(jià)交易邏輯可能延續(xù)，整體呈 “先穩(wěn)后強(qiáng)” 震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，月初受進(jìn)口補(bǔ)充與需求觀望壓制，月中或隨去庫(kù)加速與成本抬升逐步上行，價(jià)格重心較9月進(jìn)一步上移。

10月基本面預(yù)測(cè)

供應(yīng)端：

國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能4400萬(wàn)噸上方，逼近4500 萬(wàn)噸政策天花板，10月無(wú)顯著新投產(chǎn)能釋放。云南地區(qū)電解鋁企業(yè)電價(jià)正式上調(diào)0.12元/度。從供應(yīng)端來(lái)看，雖然云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)程已基本完成，前期計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的56.5萬(wàn)噸產(chǎn)能中，54.5萬(wàn)噸已恢復(fù)生產(chǎn)，但電價(jià)上調(diào)仍對(duì)企業(yè)生產(chǎn)造成了一定影響，進(jìn)而影響到鋁錠的供應(yīng)。

進(jìn)口沖擊：滬倫比值跌至7.1，進(jìn)口窗口打開(kāi)，10月俄鋁進(jìn)口量有增加預(yù)期。

用鋁結(jié)構(gòu)變化：鋁水直接合金化比例提升至73.9% ，鋁錠交割品占比不足 27%，現(xiàn)貨 “缺錠” 現(xiàn)象凸顯。

需求端：

新能源汽車：處于產(chǎn)銷旺季沖刺階段，小米、華為新車型放量，單車用鋁達(dá) 220kg，預(yù)計(jì)能帶來(lái)超 8 萬(wàn)噸的需求增量，對(duì)鋁價(jià)是核心利好，有力拉動(dòng)鑄造鋁合金需求。

家電：“以舊換新” 政策延續(xù)至年底，空調(diào)內(nèi)銷旺季雖收尾，但出口增長(zhǎng)，起到剛需托底作用，鋁型材采購(gòu)保持穩(wěn)定。

電網(wǎng)：特高壓項(xiàng)目進(jìn)入施工高峰，10月用鋁需求環(huán)比增加預(yù)期，為鋁價(jià)提供中期支撐，且訂單落地在加速。

地產(chǎn)：房屋竣工面積同比降幅收窄，保交樓項(xiàng)目帶動(dòng)建材用鋁回暖，對(duì)鋁價(jià)的拖累有所減弱，呈現(xiàn)邊際改善的態(tài)勢(shì)。

光伏：裝機(jī)量較上半年下滑的幅度收窄，組件出口回暖帶動(dòng)邊框用鋁需求，整體對(duì)鋁價(jià)呈中性偏多影響，缺口正逐步修復(fù)。

成本端：

北方環(huán)保政策限制焙燒環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)集中檢修與新增產(chǎn)能投產(chǎn)形成對(duì)沖，供應(yīng)過(guò)剩壓力或?qū)⑷跤谥俺躅A(yù)期，氧化鋁支撐價(jià)格在 2900 元 / 噸以上運(yùn)行。

宏觀因素：

宏觀政策有托底。國(guó)內(nèi)規(guī)劃預(yù)期強(qiáng)化基建投資信心，美聯(lián)儲(chǔ) 10 月維持利率穩(wěn)定概率較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升利好有色金屬。

后市觀望指標(biāo)

1.周度鋁錠社會(huì)庫(kù)存（關(guān)注是否跌破 60 萬(wàn)噸）；?

2.新能源汽車周度產(chǎn)量（判斷需求兌現(xiàn)強(qiáng)度）；

3.幾內(nèi)亞鋁土礦到港量（跟蹤成本端變化）；

4.滬倫比值與原鋁進(jìn)口利潤(rùn)（評(píng)估進(jìn)口沖擊）。?